相反理論 (Contrary Opinion Theory)


有時候我們的思維需要與人群有所不同

逆向思維的藝術

Humphrey Neill 於1954年的 The Art of Contrary Thinking 中提到"當所有人都認為是這樣,所有人都可能是錯誤的。(When everyone thinks alike, everyone is likely to be wrong.)" 當我們用“相反“來形容一個東西,這個詞通常有一個負面的含義。 在Humphrey Neill 的書中,contrary 是用來表示“相反“,或者一致意見的相反思考。這並非意味著筆者是在告訴投資者簡單地採取相反的看法。


Humphrey Neill 提到"相反的理論是一種思維方式,但我們不要過分強調它,它是對一般預測系統作矯正,並不是一個預測系統。它是一種思維的工具,而不是一個水晶球。" 他多次在書中說逆向思維是一種理論。運用相反理論的方式看待市場,是對從自投資專家,媒體,同事,朋友和家人所獲得的一般信息作出疑問。作為相反理論者會提出以下問題:


為什麼一致的意見是錯的?

為什麼關鍵問題往往被市場忽略?

情況會變得更好或是更壞?

哪些是已經反映在當前的市場價格?

什麼事情可以改變目前的趨勢?狀態如何?



"Human behavior is fully as important as, if not more important than, statistical behavior."

普通投資者可能沒有意識到投資者情緒是影響價格水平和市場方向的一大因素。這樣說法不無道理,因為價格是由人們對市場的信念。要準確計算人的心理對價格水平的影響是非常困難的事,但肯定不是一個小的百分比。

請注意,雖然在書中很多的概念是根據人的心理,Humphrey Neill 選擇用“藝術“作為他的書名。這就是說相反的思維方式不是科學。

"The ‘crowd’ is most enthusiastic and optimistic when it should be cautious and prudent; and is most fearful when it should be bold. The ‘crowd’ has always been found to be wrong when it counted most to be right."

為什麼知道投資者在想什麼是如此重要? 在投資領域,人們的情緒直接反映在他們的的投資行動和投資組合。當你聽到或看到越來越多人表示看漲或看跌,這意味著大多數人已採取的行動,市場越接近這種情緒的反映。因此,牛市最高點在於可以買的人都已經買了。如果每個人都已經買了,市場是不太可能繼續走高,並有可能逆轉方向。因此最興奮或最恐懼的時刻很可能是最合適的時刻,作出跟大多數投資者的情緒相反的行動。


相反理論的要點提示:


作為投資人士借鑒的地方,相反理論提醒投資者應該要:

•(1)深思熟慮,不要被他人所影響,要自己去判斷。
•(2)要向傳統智慧挑戰,群眾所想所做未必是對的。即使投資專家所說的,也要用懷疑態度去看待處理。
•(3)凡事物發展,並不一定好似表面一樣,你想象市升就一定市升。我們要高瞻遠矚,看得遠,看得深,才會是勝利。
•(4)一定要控制個人情緒。恐懼貪貪都是成事不足,敗事有餘。周圍環境的人,他們的情緒會影響到你,你反而因此要加婪冷靜。其他人恐懼大市已經無得玩,有可能這才是時機來臨。在一窩蜂的爭著在市場買入期貨,股票時,你要考慮市勢是否很快就會見頂而轉入熊市。
•(5)當事實擺在眼前和希望並非相符時,勇於承認錯誤。因為投資者都是普通人。普通人總不免會發生錯誤。只要肯認輸,接受失敗的現實,不作自欺欺人,將自己從普通大眾中提升為有獨到眼光見解的人,才可改變自己為成功人物。

"The public is right during the trends, but wrong at both ends."